百隆东方22Q1/Q2 *分别同比+5.39%/-2.81

2022-08-06 07:00:06 文章来源:网络

公司公布2022年中报:2022年上半年**39.64亿元/yoy+1.11%、归母净利润7.77亿元/yoy+41.09%,其中境内/境外**10.86/28.78亿元、净利8.09亿元/亏3000万元左右,境外业务贡献全部业绩。22H1净利端增速大幅高于**端,主因21H1净利基数偏低、同时毛利率同比+6.78pct至27.63%。

分季度看,22Q1/Q2**分别同比+5.39%/-2.81%、归母净利润分别同比+54.58%/+31.91%,Q2业绩增速环比收窄。

**分拆:价**量跌,境外增速较高。1)价**量跌。价格方面,21年国内/国际棉价分别上**48%/50%,22年以来国内棉价高位回调、国际棉价继续上**至5月见顶。21H1/21H2/22H1国内棉价均价分别为1.6/2.0/2.2万元/吨、**棉均价分别为91/111/147**分/磅。随棉价上**公司纱线产品价格随之上行,21H1从2.5万元/吨上行至3.5万元/吨、21H2进一步上行,我们估计22H1产品售价与21H2相近、较21H1有明显提升;销量方面,由于3月上海疫情封控,国内需求受到影响,同时存在部分订单外流情况,销量出现一定下滑。2)境外增速较高。由于订单外流以及国内疫情影响、我们估计22Q2国内产能利用率仅50%左右,越南工厂正常生产和接单、产能利用率保持较高水平。22H1境内/境外**分别同比-14%/+14.2%,境外**占比从21H1的64.3%升至67.3%。

上半年毛利率大幅提升,下半年存在压力。22H1毛利率同比+6.8pct至27.6%,其中Q1/Q2分别同比提升8.2pct/5.6pct至26.1%/29.2%,主要受益于棉价上**、汇率贬值及毛利率较高的境外业务占比提升。22H1**棉/内棉均价分别同比提升62%/41%、公司产品售价相应提升,22H1人民币汇率贬值约5%,同时境外业务**占比提升(境外/境内业务毛利率29.2%/21.2%),均利好公司整体毛利率提升。展望下半年,内棉从21年11月起高位震荡、22年5月以来明显回调,22年5月以来**棉价格亦出现掉头下滑趋势,我们认为需求疲软情况下、下半年棉价易跌难**,将对公司毛利率形成压制。

盈利预测与投资评级:公司为国内色纺纱龙头,21年在外需旺盛、越南工厂产能扩张、产能利用率回升、棉价上行等因素综合带动下,业绩表现靓丽,22H1受益于产品价格及毛利率提升、业绩快速增长趋势延续,但Q2增速环比已有所收窄。展望下半年,预计与上半年相反、将呈现量增价跌趋势,目前越南扩产有序推进中,截至21年末公司产能170万锭(越南110万锭+**60万锭),22/03定增扩产项目获得证监会核准,拟募集10亿元扩建越南39万锭纱线产能,目前**车间厂房已建好、预计22年8月份投产(约20万锭)、第二车间预计23年3月投产(约20万锭),但下半年海外需求放缓以及棉价易跌难**,将对产品价格和毛利率形成影响、总体业绩压力环比将继续加大。我们将22-24年**从90.4/101.1/109.4亿元下调至84.5/94.5/102.3亿元,归母净利润维持此前预测13.8/14.4/14.9亿元,EPS分别为0.92/0.96/0.99元/**,对应PE6.1/5.8/5.6X,估值较低,维持“买入”评级。

中新**经6月15日报道,近年来,国际运费上**加剧了很多企业的生产或销售成本,但海运业也因此受益。

一季度,海运企业继续乘着运价高企的“东风”,业绩“水**船高”。

资料图:蛇口港。 深圳交通局 供图海运企业能有多富?

近日,全球海运巨头法国达飞海运集团发布的一季度业绩给出答案。

**报显示,其报告期内总**182.2亿**元,同比上升69.9%;息税折旧摊销前利润88.72亿**元,同比大**178.6%;集团净利润由上一年同期的20.78亿**元暴**至71.99亿**元。

令人艳羡的业绩还发生在全球另一海运巨头马士基身上。马士基**报显示,一季度营收193亿**元,同比增长55%,息税折旧及摊销前利润91亿**元。算下来,相当于日赚约1亿**元。

“我们实现了有史以来**好的季度业绩表现,海运、物流和码头业务均实现增长。”马士基首席执行官索伦斯库表示。

不只是外国海运巨头,**海运公司同样赚得“盆满钵满”。

中远海控发布的一季报显示,公司报告期内实现营收1055.3亿元,同比增长62.75%,归属于上市公司**东的净利润为276.17亿元,同比增长78.73%。

全球集装箱供应商中集集团一季度营收355.59亿元,同比上升23.19%,归属于上市公司**东的净利润17.06亿元,同比上升13.2%。

资料图:今年前4月广州南沙港区外贸集装箱吞吐量创新高。广州市港务局 供图国际海运价格居高不下

不只是2022年一季度,回看2021年度,海运相关企业业绩就已纷纷上**。而行业高景气度的背后正是国际海运价格的居高不下。

“新冠肺炎疫情早期时,全球贸易一度断崖式下行,航运运力大量闲置,全球船东普遍认为该局面会持续一段时间,大批退役、拆解旧船,结果国际贸易复苏较预期快很多,新船尚未造好,全球行业运力供不应求格局陡然加剧。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育告诉中新**经记者,叠加海外供应链紊乱、港口工人短缺等因素,国际运价飙升。

国际航运研究及咨询机构德鲁里发布的数据显示,集装箱运价指数从2021年3月份的5000**元/40ft箱一路上**,到9月份超过10000**元,创下历史高点;随后保持在9000**元上方微幅波动。进入2022年,集装箱运价指数有所回调,4月份的运价指数约为8000**元左右,但整体来看仍处于历史高位。

上海航运交易所提供的**出口集装箱运价综合指数也显示,进入2021年,出口集装箱航运运价明显上升,特别是2021年二季度后,运价持续飙高。2022年1、2月份达到高点,此后有所回落。

截图自上海航运交易所。

如今从**上海运输一个40尺的高柜到**国西雅图,“预计运费接近1万**金,今年海运价格还比较稳定。”一位国际物流公司的工作人员告诉记者。

海运价格的走高也带动了船舶的走俏。达飞集团在过去一个季度中宣布订购16艘船舶;瑞士地中海航运公司18个月购买了169艘集装箱船。

据外媒报道,希腊船东Harry Vafias近日表示,航运业正享受着自2007年繁荣以来的**好市场。“如果不算目前正在亏损的VLCC,其他所有集装箱船、LNG船、LPG船、原油船和成品油船都表现得非常好,而且这些船舶的价格每周都在上**。”

3月底,中集集团董事长麦伯良曾在业绩发布会上表示,预计在去年集装箱业务高位水平上,今年数量和价格都会有所回调,但预计还是会超过行业正常水平,全球供应链紧张并未出现根本**好转,目前来看,一季度、二季度集装箱订单饱满。

资料图:宁波舟山港。汤健凯 摄嫌运价太贵?**国欲打压海运企业

运输需求看**下,有媒体报道称,有货运承揽业者透露,国际大型航商正酝酿6月中旬大**运价,**幅目前还在仔细评估中,幅度至少是一成起跳,不排除先以附加费形式**价。

虽然海运行业的景气度预计还将持续一段时间,但眼下正困于高通胀中的**国,正在将“双手”伸向航运业。

据**国华尔街日报网站10日报道,**国国会议员正准备加强对国际航运企业的监管,因为白宫和**国进出口商说,处于历史**高位的货运成本正在阻碍商业发展,并导致通胀加速。

**国总统拜登近日也呼吁国会“打击”海运企业。他近期表示,运输成本上**的主要原因之一是9家海运企业控制着跨太平洋市场,它们“将价格抬高了多达1000%”。此后,拜登又在洛杉矶港说,“抑制通胀的一个关键办法是降低通过供应链运送商品的成本。”

拜登还呼吁众议院通过参议院于3月底通过的2022年海运改革法案。该法案也是1998年以来**国针对海运规则的**大规模改革。

“拜登等出于政治考虑做出这一决策,但若管制太多,反而会加重海运相关企业、行业成本。”梅新育认为。

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