老板电器对应目标价39 元,维持“买入”评级

2022-09-23 08:04:23 文章来源:网络

2022H1,国内散点疫情频发、地产持续下行,对厨电终端销售造成一定扰动,公司业绩有所承压,但新兴品类表现较为韧**。展望下半年,随着政策支持下地产或逐渐回暖,科学化防控降低疫情对人流、物流影响,公司前期经营承压的“大暑”阶段已过,静候新兴品类之风、地产之风和大宗之风。公司持续加码集成品类,有望贡献新增量;原材料价格重心下行,企业盈利能力或修复;考虑到公司明后两年净利润CAGR有望接近16%,过去十年PE估值中位数为23-24倍,给予2022年18XPE,对应目标价39元,维持“买入”评级。

洗碗机、一体机疫情下仍显韧**,等待线下渠道**。奥维数据显示,2022H1我国洗碗机线上/线下销额yoy+11%/5%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+9%/-4%,优于油**机线上/线下销额yoy+7%/-24%。行业层面,线下渠道表现较弱,系局部疫情反复导致终端店面营业、消费者出行和物流配送受到影响所致。

2022H1,公司洗碗机线上/线下销额yoy+122%/2%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+29%/0%,在线下渠道扰动的背景下,公司依托线上渠道实现了新兴品类快速增长。目前看,前期压制销售的疫情、地产因素在边际改善,未来线下渠道有望逐步**,借助套系化销售实现快速放量。

集成品类持续加码,秣马厉兵收割市场。公司今年以来大力投入集成品类(集成灶、集成**机、集成洗碗机等),以技术、渠道和营销三轮驱动。产品方面,已推出12款“老板”集成灶SKU,覆盖全价格带、全品类;渠道方面,依托全国93家营销中心,已完成千城千店阶段**目标(融合店+独立店),全年开店数有望进一步上行;产能通过前期布局,现已完成阶段**爬坡,有效支撑出货端需求。此外,公司还布局了上排式的集成油**机、集成水槽洗碗机等品类,满足各类消费者需求。集成品类ASP较高,受益于消费升级,未来行业空间广阔,公司有望凭借品牌力、产品力以及渠道底蕴获得更大市场份额。

“稳增长”发力,地产销售边际改善。今年三月以来,央行、多部委和各地方政府积极出台相关政策,释放积极信号护航地产软着陆,成效陆续显现。2022年6月,地产累计销售面积同比缩窄,其中六月单月销售面积同比下降18%,降幅环比缩窄14pcts。随着相关政策的持续落地和效果的传导,未来地产销售情况有望持续改善(参考中信证券研究部地产组《房地产行业专题研究报告—高**者谨慎》(2022-7-24),商品房单季度销售面积有望在2022Q4转正),支撑厨电终端零售景气、保障工程渠道交付进度。

原材料价格重心下行,盈利能力有望**。**联储加息周期开启,在金融属**(**元升值)和商品属**(需求转弱)的双重作用下,原材料价格持续承压。

截至7月29日,厨电主要原材料冷轧/铜每吨价格为4780元/7712**元,较年初高点分别下滑22%/28%,价格重心明显下行。厨电生产成本中,原材料占比较高(老板电器约60%),大宗商品价格疲软对企业盈利端有一定提振作用,预计2022Q3开始毛利率或逐季改善。

本文转自:**经济网

**经济网北京6月15日讯 **银保监会网站昨日公布的沧州银保监分局行政处罚信息**表(沧银保监罚决字〔2022〕2号)显示,青县青隆村镇****份有限公司**大单家同业单一客户**风险暴露占比超标。沧州银保监分局依据《中华人民共和国**业监督管理法》第四十六条、第四十八条,对青县青隆村镇****份有限公司处以20万元人民币罚款,对李刚(时任青县青隆村镇****份有限公司董事长)处以警告。

山东青州农村商业****份有限公司2021年年度报告显示,青县青隆村镇****份有限公司为该行子公司,持**比例30%。

相关法规:

《中华人民共和国**业监督管理法》第四十六条:**业金融机构有下列情形之一,由国务院**业监督管理机构责令改正,并处二十万元以上五十万元以下罚款;情节特别严重或者逾期不改正的,可以责令停业整顿或者吊销其经营许可证;构成犯罪的,依法追究刑事责任:

(一)未经任职资格审查任命董事、高级管理人员的;

(二)拒绝或者阻碍非现场监管或者现场检查的;

(三)提供虚假的或者隐瞒重要事实的报表、报告等文件、资料的;

(四)未按照规定进行信息披露的;

(五)严重违反审慎经营规则的;

(六)拒绝执行本法第三十七条规定的措施的。

《中华人民共和国**业监督管理法》第四十八条:**业金融机构违反法律、行政法规以及**有关**业监督管理规定的,**业监督管理机构除依照本法第四十四条至第四十七条规定处罚外,还可以区别不同情形,采取下列措施:

(一)责令**业金融机构对直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员给予纪律处分;

(二)**业金融机构的行为尚不构成犯罪的,对直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员给予警告,处五万元以上五十万元以下罚款;

(三)取消直接负责的董事、高级管理人员一定期限直至终身的任职资格,禁止直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员一定期限直至终身从事**业工作。

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